2016年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展概況

隨著全球風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和資產(chǎn)管理規(guī)模的增加，各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展，然而美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)依然吸引著全球大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資。

一、總體情況概述

2016年全美的總投資額為691億美元，共計(jì)7,350家公司受到投資，這個(gè)規(guī)模是2005年以來的第二高。根據(jù)NVCA數(shù)據(jù)顯示，2016年風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共計(jì)898家，管理著1652只活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。全年共有253只基金資本募集，募集資金416億美金，其中有22家基金為首次募集。隨著美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，全美風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共管理資本3335億美元，平均每家機(jī)構(gòu)管理13億美元的資金。截至2016年風(fēng)險(xiǎn)投資基金最大的資金募集額為430億美元，基金資金管理規(guī)模平均為7.5億美元。

二、行業(yè)規(guī)模

截至2016年底，全美共有334家風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理著5000萬(wàn)美元或更少的資金。相比之下，只有68家公司管理著超過10億美元的美國(guó)風(fēng)投資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的增長(zhǎng)與美國(guó)快速增長(zhǎng)的初創(chuàng)公司的需求相吻合，這些初創(chuàng)公司在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金支持和戰(zhàn)略指導(dǎo)下快速成長(zhǎng)。在2016年共計(jì)2105家風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與了至少投資一項(xiàng)美國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司，其中738家公司參與了創(chuàng)業(yè)公司的首輪機(jī)構(gòu)融資。全美有22家新設(shè)立的基金，共募集資金22億美元，這是自2008年以來首次募集最大的金額。但是與往年相比2016年風(fēng)投首次融資(即一名機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者啟動(dòng)了首輪股權(quán)融資)數(shù)量大幅下降，下降到2340家，融資總額66億美元。

三、政府引導(dǎo)

提起美國(guó)的"風(fēng)險(xiǎn)投資"，人們首先想到的也許是"硅谷"、"互聯(lián)網(wǎng)"，及經(jīng)常出現(xiàn)在各類財(cái)經(jīng)雜志封面上、有"點(diǎn)石成金"美譽(yù)的硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資家們，正是他們支持了眾多高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，幫助將整個(gè)世界帶入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)然也為自己和投資人帶來豐厚的回報(bào)。然而，當(dāng)全世界都將目光的焦點(diǎn)集中到民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家和他們所幫助創(chuàng)造的"硅谷神話"身上的時(shí)候，往往忽略了一個(gè)在風(fēng)險(xiǎn)投資和扶助創(chuàng)業(yè)方面起著舉足輕重作用的無(wú)名英雄，它就是美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA，Small Businesses Administration）。

經(jīng)過幾十年的探索發(fā)展，美國(guó)形成了一套成型的政府支持創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的模式。在這一模式中，SBA起到了核心作用，即SBA的四項(xiàng)基本職責(zé)，即融資渠道、技術(shù)援助（教育、信息、培訓(xùn)）、政府項(xiàng)目承包（聯(lián)邦政府采購(gòu)）、及宣傳和維權(quán)。這四項(xiàng)職責(zé)形成了一個(gè)有效的促進(jìn)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力體系。

政府從事風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不在于"與民爭(zhēng)利"，而是希望通過促進(jìn)創(chuàng)業(yè)和扶持小企業(yè)發(fā)展，來維持經(jīng)濟(jì)的活力、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，并實(shí)現(xiàn)普遍的社會(huì)公正，同時(shí)將盡可能多的投資收益保留給民營(yíng)企業(yè)。這種政策導(dǎo)向的作用是其他市場(chǎng)力量無(wú)法替代的。

四、投資活動(dòng)

美國(guó)持續(xù)吸引著全球大部分風(fēng)險(xiǎn)投資，然而隨著近幾年各國(guó)不斷完善國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的份額與十年前相比有所下降，在全球風(fēng)險(xiǎn)投資中的份額從2006年的81％下降到2016年的54％。

（一）投資區(qū)域

風(fēng)險(xiǎn)投資被部署到全美50個(gè)州和哥倫比亞特區(qū)的初創(chuàng)公司，達(dá)到226個(gè)城市統(tǒng)計(jì)區(qū)和386個(gè)國(guó)會(huì)選區(qū)，除了加州、馬薩諸塞州和紐約以外，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模仍然相對(duì)較小，2016年的基金規(guī)模平均值為2,350萬(wàn)美元。在加州、馬薩諸塞和紐約以外的許多州，每年的風(fēng)險(xiǎn)投資募集資金都在增加，包括俄亥俄州、新澤西州、田納西州、密蘇里州、北卡羅來納州和阿肯色州。根據(jù)PitchBook顯示，2017年1季度的投資，雖然美國(guó)有46個(gè)州的創(chuàng)業(yè)公司都獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資，但加州公司占比最大，有超過一半的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)生在美國(guó)的西海岸。

（二）投資階段

根據(jù)PitchBook顯示，與2015年相比，在每個(gè)投資階段，2016年風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量和投資金額均有所下降。但是，2016年，由于有7只基金的投資超過10億美元，基金管理的資金集中度有所提高，這使得基金的年平均資金規(guī)模達(dá)到了7,500萬(wàn)美元(這是自2008年以來的最高位)。約7,750家風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得了超過691億美元的資金，這是過去11年來第二高的年度總投資。全年接受風(fēng)險(xiǎn)投資的初創(chuàng)型公司的員工約有37萬(wàn)名。天使/種子和早期風(fēng)險(xiǎn)投資在2016年的交易數(shù)超過6,600例(占全年投資的81%)，風(fēng)險(xiǎn)投資為307億美元(占全年投資總額的44%)。雖然與2015年相比投資數(shù)量有所下降，但是投資規(guī)模卻增加了。

（三）投資行業(yè)

2016年，共計(jì)253家風(fēng)險(xiǎn)投資基金募集了416億美元，這是近10年的一個(gè)歷史新高，主要用于向有前途的初創(chuàng)公司進(jìn)行投資。其中軟件公司吸引了最大的風(fēng)險(xiǎn)投資(330億美元，占風(fēng)險(xiǎn)投資總額的48%)。在軟件領(lǐng)域中，社交/平臺(tái)軟件公司引領(lǐng)了這一潮流。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)行業(yè)有所下降，但是軟件行業(yè)卻是唯一穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。根據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)顯示，從2012年至2017年3季度美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資青睞的行業(yè)基本沒變。軟件行業(yè)依然排名第一，其他行業(yè)基本也比較穩(wěn)定。

五、投資退出

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，退出方式主要分為三種：回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓和上市交易。但是通過股票上市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，因周期較長(zhǎng)、標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)格、手續(xù)較繁瑣、受證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大等，并不適合所有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。近兩年并購(gòu)?fù)顺龇绞剑òǔ鍪邸⒏軛U收購(gòu)和管理者收購(gòu)等方式）正迅速上升為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資比較主要的退出途徑。根據(jù)NVCA統(tǒng)計(jì)顯示，2016年有39家美國(guó)風(fēng)投支持的公司成功完成IPO，是2009年來最少的年份。投資這些企業(yè)的風(fēng)投基金從早期投資到IPO退出，平均時(shí)間為3.8年，最高達(dá)到13年之久。雖然近幾年風(fēng)投支持的IPO數(shù)量持續(xù)下滑，但是截至2016年底，有20家風(fēng)險(xiǎn)投資公司正在注冊(cè)IPO，這表明人們對(duì)2017年更活躍的IPO窗口持樂觀態(tài)度。根據(jù)PitchBook統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，盡管IPO市場(chǎng)遇冷，2015年突然下滑后，但是PE支持的IPO活動(dòng)一直保持平穩(wěn)。2016年全年共726家企業(yè)實(shí)現(xiàn)退出，其中披露的并購(gòu)交易中，M&As（兼并收購(gòu)）占了全年實(shí)現(xiàn)退出的企業(yè)數(shù)的82%，披露的退出價(jià)值總計(jì)為468億美元。

資料來源介紹：

PitchBook創(chuàng)立于2007年，總部位于華盛頓州西雅圖，主要做VC/PE數(shù)據(jù)分析應(yīng)用，當(dāng)前擁有2000名客戶和7000名活躍用戶。2016年10月，被國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司（Morningstar）以2.25億美元收購(gòu)，和晨星的合作，讓Pitchbook為投資者提供的公共/私人市場(chǎng)行業(yè)的數(shù)據(jù)更加可靠。

在集成行業(yè)數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)分析上，PitchBook做得相當(dāng)出色，其定期的行業(yè)數(shù)據(jù)分析報(bào)告，為VC和其他相關(guān)媒體機(jī)構(gòu)廣為應(yīng)用，推出的可視化數(shù)據(jù)分析工具也頗有價(jià)值。豐富的VC數(shù)據(jù)庫(kù)，為創(chuàng)業(yè)者和投資者們提供了檢視各家VC具體信息的平臺(tái)。

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)National Venture Capital Association（NVCA）作為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的自律組織，行業(yè)的聲音，致力于為美國(guó)最具創(chuàng)新精神的企業(yè)家提供資金，并與他們攜手將突破性創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為推動(dòng)美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興成長(zhǎng)型公司。